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醫療第一股!國內找不到對手,比恒瑞醫藥更好,多項指標領先

可來研選  2021-04-08 18:33:23  閱讀量:

這兩天邁瑞醫療持續反彈,市值再度站上5000億,超過恒瑞醫藥成為醫療行業第一大市值股。

如果要在A股中選出十家最好的上市公司,邁瑞醫療必然入選,而且比恒瑞更醫藥更好,更有希望突破萬億市值。

一、邁瑞醫療的三大產品線

邁瑞醫療有三大產品線:生命信息與支持類、體外診斷類、醫學影像類,毛利率都超過了60%。

生命信息與支持類產品線最豐富,包括監護儀、呼吸機、麻醉機、 除顫儀、心電圖、輸注泵、燈床塔等,2020年上半年實現收入約54億元,同比增長62%,占收入比重上升到50%,2019年這一比例才39%。

體外診斷類業務近幾年擴張最迅速,主要包括血球、生化產品等體外診斷分析儀和試劑,2020年上半年實現收入約 30 億元,同比增長6%,占收入比重為28%,毛利率為57.46%。

醫學影像類最有看點,包括超聲診斷系統和數字X射線成像系統,2020年上半年實現收入約 21 億元,同比增長7%,占收入比重為20%,毛利率為68.87%。

生命信息與支持類產品在ICU、麻醉科、急診科等核心科室得到廣泛使用,是公司業績快速增長的基礎多款產品打破國外壟斷,市場份額快速提升。

監護儀做到國內第一(市占率65%)、全球第三;麻醉機國內第二、全球第三,除顫儀國內第二、全球第五

體外診斷和醫學影像受疫情影響,收入增速放緩,但是后兩者增長潛力絕對不低于前者

以體外診斷產品為例,血液分析、生化分析、免疫分析,國內第三方檢測機構都在搶著做,比如迪安診斷金域醫學這些,都是邁瑞的客戶。

醫學影像的國產替代空間最大,X射線、核磁共振、核醫學、超聲、放療等設備高度依賴進口,價值量也很高;公司的高端彩超打破了國外壟斷,并宣布進入超高端彩超市場,醫學影像設備是邁瑞未來最有增長潛力的業務。

除了上述三大產品線,邁瑞還在積極拓展微創外科、硬鏡、獸用診斷、骨科、分子診斷等新業務。

二、邁瑞醫療VS恒瑞醫藥

回到開頭,為什么說邁瑞醫療恒瑞醫藥更好,更有希望突破萬億市值?

從研發來看,邁瑞完全不輸恒瑞,在全球建立八大研發中心,2019年研發人員約2508名,研發費用為14.6億元,占收入比重約10%。

邁瑞醫療不僅在國內占據絕對領先地位,進入國內99%的三甲醫院和11 萬家醫療機構;同時也獲得了海外市場的青睞,進入美國2/3的醫院、近萬家醫療機構,全美最先進的心臟醫院幾乎都在用邁瑞的產品。

2019年海外收入約為70億元,占比為42%,生命信息與支持類產品快速增長,前不久邁瑞將海外收入比重目標提升至70%

恒瑞醫藥則過度依賴國內市場,雖然在國內混得風生水起,但是其產品在國際市場競爭力較低,2019年海外收入占比不足3%,而且國內還有一大批企業在做創新藥,同質化產品越來越多,未來恒瑞的日子并不好過。

恒瑞醫藥的毛利率更高,不過邁瑞醫療未來潛在市場更大

業績增速方面,2020年之前兩家企業勢均力敵,2020年前三季度,邁瑞醫療凈利潤增速為46%,恒瑞醫藥增速為14%,邁瑞受益于新冠疫情,略勝一籌。

現金流方面,2017年-2019年,邁瑞醫療經營活動現金流量凈額為33.00億元、40.35億元、47.22億元,每年都比恒瑞高出8-10個億

凈資產收益率方面,也是邁瑞醫療勝出,2020年三季度末ROE為26.53%。

凈利率方面,恒瑞醫藥利潤率遭遇到天花板,這幾年維持在22%-23%左右;而邁瑞醫療這幾年凈利率一直在提升,從2016年的17.85%,到2020年三季度末,已上升至33.39%。

近年來公司期間費用率一直在下降,說明了經營管理能力的優秀。

各項指標對比下來,邁瑞醫療無疑更好,這也是邁瑞醫療走勢更強的原因。

兩家企業都很優秀,一個在創新藥中做到第一,一個醫療器械中做到第一,這種比較就像關公戰秦瓊,難以得出結果。

高端醫療器械構筑邁瑞醫療的護城河,國產廠商中找不到競爭對手,未來看好公司朝著更高端的核磁共振、CT 等領域發展。

參考研報:華創證券《穩健者遠行》。

免責聲明:作者關注上市公司基本面,文章中有個人的觀點和看法,但不構成具體投資建議,股市有風險,投資需謹慎!如果大家覺得有參考價值,可以多轉發+點贊+再看,也可以在評論區留言討論。

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