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國美零售有息負債逾300億,凈資產不足13億,黃光裕真的快樂嗎?

原創 Metal財經  2021-04-08 19:46:05  閱讀量:

五年虧損165.49億元,資產負債率接近100%

出品|Metal財經

撰文|鮑比

2020年6月,長期閑置于鵬潤大廈地下停車場的邁巴赫S62,在“沉睡”了12年后終于迎回它的主人——曾被胡潤和福布斯四度評選為“中國首富”的黃光裕。在平穩度過不到八個月的假釋考核期后,2021年2月16日,現年51歲的黃終于正式恢復自由身。 

僅過了兩天,黃光裕便馬不停蹄在國美集團高管會上定下了小目標,“力爭用未來18個月的時間,使國美恢復原有的市場地位。”這位昔日的資本市場梟雄盡管早已將其所到之處鋒芒畢露的一面收斂,但在其略顯“發福”的外表下,“拿回失去的一切”的商業野心仍隱約可見。

4月7日晚間,又一個值得紀念的日子——黃光裕“復出”后首次在對外的公開場合講話。在國美零售(0493.HK)舉行的全球投資人電話會議上,依托于電器行業市場空間、供應鏈優勢,以及擴充至全品類的戰略,黃光裕表示,國美零售將從全供應鏈、零售商用戶的角度,進行全面的整合和優化。經過這幾個月研究整合,已驗證新的模式的可行性,成功的概率和速度將優于同行。

時隔十三年的高調亮相也宣告了這位潮汕富豪的正式回歸,以及“國美系”的重新出發。受益于這一標志性事件的預熱影響,“國美系”上市公司當日集體大漲。

其中,拉近網娛(8172.HK)和國美零售領漲,漲幅分別達22.86%和10.60%;中關村(000931.SZ)、*ST美訊(600898.SH)、國美金融科技(0628.HK)和ST金泰(600385.SH)漲幅分別為4.99%、3.8%、8.86%和3.65%,整體市值增長近40億元。

黃光裕往事

將時針撥回至1985年,時年16歲的黃光裕輟學從商,跟隨年長其三歲的哥哥黃俊欽遠赴內蒙,并通過電器生意錄得第一桶金。

1986年,從小就對生意耳濡目染兄弟二人轉戰北京,在珠市口東大街420號承包了百余平米的服裝店,并于次年重操舊業,同時將店名變更為“國美電器”。從此,黃光裕以8000元積蓄起步的草根首富之路拉開帷幕。 

22年間,黃光裕因將國美電器打造成中國最大的家電零售連鎖企業,被外界稱為“零售之王”;也曾因國美電器豐沛的現金流無法滿足轉型地產所需的長期貸款,鋌而走險通過騙貸擴張受杠桿效應誘惑催生的地產版圖。 

特別是2004年國美零售(0493.HK)上市之后,當年即登頂中國首富的黃光裕在獨享盛宴的同時,仿佛被打通了資本運作的“任督二脈”。一邊是國美地產業務核心公司鵬潤地產計劃借殼中關村,后者借此消息2007年漲幅近三倍。同時,黃光裕妹夫張志銘通過國美地產的同一套核心班底“另起爐灶”創立明天地產,并意圖轉戰港股。 

另一邊,黃光裕哥哥黃俊欽實控的ST金泰在2007年則創造了連續42個漲停的妖股神話,外加被黃光裕爆炒的三聯商社(*ST美訊)同期逾兩倍漲幅,黃氏家族的賬面浮盈盆滿缽滿。受益于此,2008年,時年39歲的黃光裕以430億元財富蟬聯首富,黃俊欽以130億元財富排在榜單的第28位。 

但令外界意外的是,黃光裕長期出沒于“公海賭王”連卓釗的賭場。作為黃的潮汕老鄉,連卓釗還是國美電器成功借殼的核心掮客。坊間傳言,國美零售上市后的四年間,黃光裕累計套現逾200億元,揮霍的賭資就超過10億元。 

突如其來的金融危機打破了一切財富幻象。也是這一年,剛剛登頂的中國首富卻無法償還僅占其財富百分之一的4億元銀行貸款,手頭現金在資本市場被“深套”的黃光裕從此陷入原罪危機。 

2008年11月,黃光裕因涉嫌內幕交易被公安機關實施逮捕。2010年5月,北京市二中院作出判決,以非法經營罪,內幕交易、泄露內幕信息罪和單位行賄罪判處黃光裕有期徒刑14年,并處罰金6億元,沒收個人財產2億元。

“我給你一個比現在還要好的國美。”面對已身陷囹圄丈夫,黃光裕的妻子杜鵑如是寬慰。然而,“你贏我陪你君臨天下,你輸我獨自為你東山再起”的愛情勵志故事卻未能如期上演。 

十年間,國美零售已由黃光裕入獄前的900億港元市值縮水近七成。盡管黃氏家族上市公司版圖在此期間再添拉近互娛和國美金融科技兩子,并先后涉足文化傳媒和互聯網金融領域,但合計六家上市公司的市值合計不足400億元人民幣,甚至不足黃氏家族財富峰值的七成。 

黃光裕目前仍以220億元財富排在胡潤富豪榜的第169名,但黃俊欽的名字卻早已在榜單上消失。然而,黃光裕再也不是當初那個睥睨同業的潮州少年郎,原因是,出獄后的他面臨的將是黃氏家族上市公司整體虧損的新“圍城”。 

特別是其已連續三年虧損的核心公司國美零售。十年間,零售市場變化天翻地覆。作為昔日的行業霸主,國美零售已由行業領導者變成老對手蘇寧易購(002024.SZ)的跟隨者。

十年前,國美零售和蘇寧易購的營收分別為539.83億元和755.05億元,而當時的京東還只是被兩位老大哥瞧不上的小“后浪”。2020年,國美零售的營收不足蘇寧的五分之一、京東的6%。 

“你不是真正的快樂”

一榮俱榮,一損俱損。國美零售若無法實現逆襲,黃光裕的資本版圖也將無法重新啟航。

慶幸的是,在逾3000家門店的誘惑下,國美零售獲得拼多多和京東兩名零售“后浪”相繼助力,并在產品采購、銷售、物流服務和金融服務等方面和兩家電商平臺達成戰略合作。

關于京東、拼多多等“后浪”既是對手又是合作伙伴的關系,黃光裕直言,公司不排除與任何一方合作的可能性,并一直對合作持開放的心態,在正確的經營戰略下,誰也滅不了誰,國美是非常有信心的。

為追趕失去的互聯網紅利和爭奪“后浪”們盤踞已久的電商份額,國美零售于今年年初加速轉型,通過增加“視頻導購”、“美信”和“短視頻+直播+賽事”等板塊加重營銷模式的娛樂屬性。

與此同時,國美APP實現全面改版,并更名為“真快樂”。“字節系”APP開屏廣告也一度被這個“國美系”新物種刷屏,而此前相關廣告位的長期霸占者則是國美零售的新股東拼多多。

或受益于升級的營銷策略,國美方面預計,2021年第一季度,“真快樂”GMV同比將增長近4倍,月活用戶穩定在4000萬。同期,國美銷售收入同比將提升超170%。

對比去年疫情期間的業績增長,是否具備足夠的含金量暫且按下不表。事實上,相對于線上高企獲客成本對未來利潤的影響,“國美系”面臨更為核心的問題是其整體面臨的虧損擴大和持續走高的資產負債率。

數據顯示,2020年,國美零售實現營收441.19億元,同比下滑25.83%;凈虧損同比擴大142.66%至72.04億元,連續第五年虧損的同時,累計虧損額已達165.49億元。盡管該公司貨幣資金達241.42億元,但整體盈利能力的持續下滑也令其面臨較大的償債壓力。

截至2020年末,國美零售有息借款總額為329.28億元,同比增長22.63%,不僅是其凈資產的26倍(去年同期為3.29倍),更是接近“國美系”市值總和;同期,國美零售資產負債率高達98.20%,并已連續六年增長。

從有息債務的構成來看,國美零售一年內需償還的有息借款總額為233.10億元,同比增加26.38%。若剔除145.45億元的受限制現金,該公司的短債償還壓力不容小覷。

不僅如此,“國美系”其余5家上市公司的業績也難以令黃光裕在短時間內重拾“快樂”。數據顯示,2020年,5家公司整體虧損2.51億元。其中國美金融科技和中關村實現盈利,但也分別僅為0.14億元和0.43億元,杯水車薪。

至于接近100%的資產負債率及持續擴大的虧,黃光裕解釋稱,疫情期間虧損是小數目,其他板塊未來不排除通過融資等手段引入現金流。國美電器通過線上線下引導市場之后,線下門店會進入盈利狀態,供應鏈角度來說,國美今年預計盈利8億元。

然而,黃光裕高調亮相的財富效應并未能在電話會議結束后持續。4月8日,資本市場反應回歸理性,“國美系”上市公司常規“一日游”走勢再現。其中國美零售全天跌幅達11.48%,6家上市公司市值合計縮水逾40億元。

未來16個月時間,國美零售重回市場位置的小目標能否實現,黃光裕將如何令“國美系”實現扭虧,又如何解決國美零售的短期償債壓力,而“真快樂”能否在紅利見頂的電商市場逆襲,值得持續關注。

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潛伏于資本市場的排雷老兵:無搖滾,不財經

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